券：给予天味食品买入评级PG电子麻将胡了2西南证

　　盈利预测与投资建议★▲•…。预计2025-2027年EPS分别为0▲▷.61元□=●•、0▪▲△▽.68元…•券：给予天味食品买入评级、0○◁○=◇□.75元■☆▪•▲，对应动态PE分别为20倍●▲★、18倍▽□、16倍◆▪■◆◁○，维持▪□◆△▽“买入○●☆-◆”评级PG电子麻将胡了2▷◆△◁△■。

　　菜谱式增速稳健□▷=▽▲，线上渠道实现高增○=★○。分产品看◆◇…，25Q2火锅底料/中式调料/其他业务收入增速分别为+29%/+17▼▲▲★….8%/+10◁●.2%●▷•；火锅底料业务Q2实现高增主要系Q1公司主动消化渠道库存★▼◁•▪•，叠加厚火锅性价比新品表现良好○▪▲；菜谱式调料实现稳健增长▷▼。分渠道看▼☆=△▽-近期遭大量境外网络攻击PG电子麻将胡了黑 但却进一步凸显了我国网络频繁遭受境外攻击的严峻形势。本报告全面总结了网络安全保障团队监测处置的本届赛事各类网络安全威胁情况-△。各赛事信息系统-▪■、黑龙江 更多 近期遭大量境外网络攻击PG电子麻将胡了黑，25Q2线%△▷◁◁；得益于食萃持续高增以及加点滋味并表贡献☆▪◁◇◇，线%▽●☆△；加点滋味实现营收1▲☆….3亿元○▪●。分区域看☆•△▽▼•，25Q2东/南/西/北/中部区域收入增速分别为+52=▽▲.1%/+22▽○…★□.1%/+24▷■▷□.5%/+8…○▪★.2%/-8◇◇▪.6%=▲；除中部区域有所承压外▷…○…，其他区域收入均实现较好增长-▪PG电子麻将胡了2西南证。

　　实现归母净利润1●◁●★□•.2亿元PG电子麻将胡了2•○◁▲●，实现扣非归母净利润1▽•▼◇■.1亿元☆◁，同比+62◁-.7%▪◁，

　　产品结构改善+成本下行○▲，带动Q2盈利能力明显提升★-◇☆。25H1公司毛利率为38○▪.7%•■，同比-0◇◇○•.9pp◆▲■；其中25Q2毛利率为37%•▽☆◇，同比+3■•.6pp▲■☆▲●•。Q2毛利率提升主要系部分原材料价格下行▽◇★★，叠加C端高毛利产品占比增加所致•▲◁。费用方面△--…■，25Q2销售费用率同比减少0▽•.7pp至10%□◆=，主要由于公司淡季积极收缩渠道费用投入■●…；管理费用率同比-0□□….8pp至6%▼●•▷▼。综合来看=▲=…★-，25Q2公司净利率同比增长4pp至16◇….4%▼▲▼★；此外25H1食萃食品及加点滋味净利率分别为17■□•△….1%/5■….3%☆◁。

　　同比-22△-.6%△◇▽▷；以上内容为证券之星据公开信息整理PG电子麻将胡了2•○=，上半年实现营收13◁★•◆△▽.9亿元▷○□◁，同比+21=▲◇…★.9%▷■■◁▪▲，实现归母净利润1…◇▪◆.9亿元◆★●▲，不构成投资建议★▲◆。同比-5○•●.2%▲▼■★•，查看更多事件◆…=☆：公司发布2025年中报☆•△☆★，

　　该股最近90天内共有15家机构给出评级☆▼，买入评级11家▷◇▪◁●，增持评级4家•▲；过去90天内机构目标均价为16●…◇.45▽◁。

　　主业聚焦大单品打造☆△，并表业务值得期待•-•=□…。1）产品端●▷●•▪•：公司坚持贯彻大单品战略▪▲△●▲•，手工火锅☆▲、不辣汤■☆■-★、酸菜鱼三大战略品类采用项目经理统筹制▽◇•…▲，大幅提升管理效率★◆••；同时品牌投资聚焦厚火锅和鲜汤料两大新品=●●▽，带动整体品牌认知提升△△▼★▲。2）渠道端=◇●☆：公司将深化经销战略联盟建设与优商扶商政策○◆○▼•，提升渠道精细化运营能力◇-=。大B方面◁○■，公司持续加强对连锁餐饮客户拓展力度○▽◆。且收购食萃及加点滋味有助于公司小B及线上C端渠道份额持续提升=□★•▷，并表业务有望成为贡献收入增量的关键来源★△▪▼☆。3）展望未来PG电子麻将胡了2•-●△☆，在新产品与新渠道的带动下▲◁□◆，预计后续收入端有望实现良好增长▪●☆★○。

　　西南证券股份有限公司朱会振○☆□,舒尚立近期对天味食品进行研究并发布了研究报告《2025年中报点评…☆：25Q2收入端改善▽□☆•□★，盈利能力明显提升》◇◁▲●▪△，给予天味食品买入评级•▲▷…▷◁。

　　同比+77△▽.2%●◇●=☆▲。由AI算法生成（网信算备240019号）□-◁○，同比-23%=△◆▪○☆，返回搜狐☆=，实现扣非归母净利润1▷◆▲.6亿元=▼▷•=，其中25Q2实现营收7-◆…★•.5亿元▷☆○★。